主题：煮熟的鸭子还会飞吗？(

　达晨创投副总裁傅哲宽说，“其实我们不是投资"鸭脖子"，而是投资煌上煌的消费渠道和品牌，等它的渠道搭建好了，形成了非常强势的品牌，只要和主题不相违背的产品，它都可以去尝试，这是没有天花板的。”不过，尽管不少专家认为该行业的市场增长空间巨大，但是
风险资本扎堆鸭类卤制品企业还是被认为存在一定风险。

　　证券时报记者 胡学文

　　尽管鸭类卤制品属于细分市场，在普通人看来可能不太理解PE的疯狂追逐。但是PE显然不那么认为。

　　达晨创投副总裁傅哲宽认为，以鸭脖子为代表的卤制品固然有它的独特性，但是达晨更多的还是用快捷消费的逻辑来考虑的，“其实我们不是投资"鸭脖子"，而是投资煌上煌的消费渠道和品牌，等它的渠道搭建好了，形成了非常强势的品牌，只要和主题不相违背的产品，它都可以去尝试，这是没有天花板的。”他十分看好煌上煌这类企业的扩展性。

　　海通证券研究报告也认为，近年来，随着我国国民经济的快速发展，我国快捷消费酱卤制品行业的市场规模逐年扩大，到2015年快捷消费酱卤肉制品行业的市场规模有望达到1000亿元左右。

　　方正证券研究报告也预计，我国酱卤肉制品未来4年市场空间复合增速约13.8%。

　　不过，尽管不少专家认为该行业的市场增长空间巨大，但是风险资本扎堆投资鸭类卤制品企业还是被认为存在一定风险。某创投机构研究中心有关人士就表示，未来风险资本在该领域的投资出路除了上市外，并购退出或许是不错的选择。

　　不过，受访PE机构人士多数认为鸭类卤制品行业的平行并购未必有多大意义。有人指出，“煌上煌等家鸭类卤制品企业其实最值钱的都是品牌和渠道，收购同类型产品的另一个品牌意思并不大。”

　　梁先平也是上述观点的赞同者，他认为，这个行业的并购机会主要来自垂直并购，沿着产业链上下并购，例如养鸭场等，这样可以进一步降低成本以及涉农投资可以免税等。

　　至于行业风险，业内专业人士认为，除了诸如类似禽流感这样大规模的禽类疫情风险外，主要集中在食品安全和规范性两大方面。傅哲宽甚至将食品安全定义为该行业的头号风险，“食品安全风险对这类企业来说可能是一次性致命”！

　　有券商研究报告也认为，目前这种鸭类卤制品企业存在不少不确定性因素，比如同行业其他企业发生重大食品安全事故而影响行业发展风险。“食品行业其实是很脆弱的，一旦出现食品安全大问题，品牌和公司都可能受到极大损害，比如年初提交上市申请的来伊份，最终就栽在"垃圾蜜饯"风波上，上市之路暂时受阻。”分析人士表示，在国内酱卤肉制品及佐餐凉菜行业中，小作坊式生产仍占较大比重。虽然大部分规模以上的酱卤肉制品厂商都已建立了严格的食品安全控制体系， 但部分小作坊式生产厂商技术较为落后、生产环境较差、产品质量和食品安全控制程序和标准缺失，无法全面实行采购、生产、销售过程中关键环节的食品安全控制。如果他们发生因食用其产品而导致消费事故，将给整个行业形象和未来发展造成影响。

　　此外，广泛存在于鸭类卤制品企业的特许加盟模式也为市场所诟病。在鸭脖子企业中，普遍采用特许加盟模式以达到门店数量快速增加的目的，门店快速增长，对公司规范运作和管理也提出了更高的要求，存在企业规范管理等方面风险。“即便是直营店模式，大量员工的社保缴纳等问题也是该类企业规范性的一大考验，要规范就必须缴纳，但这可能吞噬企业很大一部分利润，规范成本极大。”PE业内人士如此表示。