主题：把握猪价节奏 布局长期增长

预计2013年Q3-Q4畜禽价格迎来反转契机，届时盈利弹性大的雏鹰将成为猪价上涨阶段最受益的品种。我们判断2013年3-4月份养猪盈利或达到谷底，2013年Q3-Q4猪价有望迎来反转，届时盈利高弹性的畜禽养殖板块有望迎来盈利、估值的双升。 　1 月28 日雏鹰农牧(002477,股吧)（002477.SZ）发布2012 年度业绩修正报告，实现净利润3.0-3.858 亿元，同比下降10%-30%，较前次预计增长负15-15%有所下调，多家券商认为节后猪价下跌为大概率事件，将使公司一季度业绩承压。 　　东莞证券分析师黄凡认为，由于雏鹰农牧主要以仔猪销售为主，仔猪销售量在销售总量中占比高达65%以上，自2012年3 月份仔猪价格达到37.5 元/公斤的高位后，一直持续下滑至11 月份中旬的最低22.78元/公斤，跌幅近40%，在四季度生猪价格反弹背景下，仔猪价格依然上涨乏力，是使公司业绩低于预期的主要原因。 　　齐鲁证券分析师谢刚认为，短期来看，猪价“N”字型走势中的下行阶段即将兑现，春季畜禽养殖行业稍有压力。当前下游屠宰场集中采购毛猪需求已基本释放完毕，猪价季节性上涨已基本结束，节后下跌将是大概率事件；我们了解到相当养殖户因前期猪价超预期涨幅而普遍存在压栏现象，春节前后若这部分养殖户集中出栏，或将使得节后猪价调整更确定且更快更深。 　　黄凡也认为，由于目前生猪存栏量依然处于高位，节后猪价回落是大概率事件，预期仔猪价格在一季度依然有较大压力。