主题：局部生猪出栏量仍较大 生猪行业景气度仍维持在高位

因前期压栏者较多，近期局部生猪出栏量仍较大，加之屠宰企业普遍压价收购，成猪价反弹最大阻力。养殖盈利大幅缩水，养殖积极性继续遭受打击。

目前，生猪行业景气度仍维持在高位。受生猪存栏量不足等多重因素推动，生猪价格高位运行并不断创下近3年来的新高；由于生猪、仔猪、猪肉价格高度趋同性，生猪价格上涨带动仔猪、猪肉价格的上升，生猪养殖行业景气度仍维持在高位。

生猪价格受繁殖周期和生长周期的影响，波动周期一般为3-4年，经历2009、2010年生猪价格的低位运行以及生猪养殖成本利润率的下降，2011、2012年生猪价格将进入趋势性的上升通道，生猪养殖将进入较好盈利期。

主要出于以下三点考虑：1）能繁母猪呈波动中下降趋势决定未来生猪供应吃紧；2）生猪养殖成本利润率2009、2010年现两年低点后，2011、2012年将现两年高点；3）生猪价格实际涨幅2009、2010年两年下跌后、2011、2012年将现两年上涨。

生猪价格上涨下，产业链利润分配将向上游养猪业倾斜。在目前生猪价格上涨的背景下，产业链的利润分配将向上游养猪行业集中，而受生猪价格提高、猪肉终端价格上调受限（通胀强化，国家对生活必需品的管控所致）以及猪肉价格弹性低，成本转嫁能力弱，屠宰、加工环节利润将进一步压缩。

由于生猪行业强周期性特点、生猪价格2011、2012年进入趋势性上升通道（行业复苏明显）以及产业链利润向上游养猪业倾斜，建议围绕以"养猪业"为主线进行投资标的配置。