主题：农林牧渔行业2013年年度投资策略:2013 年养殖业将“由冬入春”

　　农产品涨价是趋势,2013年涨幅将高于2012年不论是从政策、成本推动,还是供需分析,中国农产品价格都将长期保持上升趋势。2012年因下游需求增加,国内农产品价格如大豆、玉米、小麦、豆粕分别上涨21.59%、1.06%、11.04%、35.25%,涨幅小于国际。养殖规模扩大及城镇化提高,农产品需求增加,2013年国内农产品库存消费比均下降,预计国内农产品价格2013年继续上涨,涨幅将高于今年。
　　种业:上半年平淡,下半年主要看制种情况种业政策预期不断增强,行业集中度提高和研发育种综合实力的增强将是未来政策的重点。除开政策因素,从行业基本面看,2012/13年度库存继续增加;销售季提前,四季度销量增长的情况,来年上半年将趋于平淡;下半年,主要看大田表现和制种情况,若制种量有出现下降的趋势,因具有上年度的库存,种业公司业绩将增长,行业将可能迎来拐点。
　　生猪养殖业:规模化提高,明年将可能成“U”型走势虽规模化程度在提升,但仍处于较低水平,未来空间仍很大。我国生猪养殖行业演变过程与美国十分类似,目前行业状态处于美国80年代的中期,散养户数量急剧减少,大型养殖企业产能扩张迅速。从中国生猪价格由市场供求决定后,经历的5个完整周期,波动周期基本在3-4年。结合生猪养殖周期、养殖效益等因素综合考虑,2013年下半年将出现周期拐点。
　　肉鸡养殖业:明年将出现拐点肉鸡行业是禽畜养殖行业中规模化程度最高的行业,中长期跟引种量的变化有一定的关联度。从引种量变化、肉鸡养殖效益周期及关联度高的猪周期三因素看,明年肉鸡养殖行业将可能出现拐点。
　　饲料:行业景气度下滑,但优势公司仍将快速增长饲料行业长期内将保持稳定增长,明年行业景气度虽有所下滑,但具有产品结构优化和营销服务能力强的优势公司将以超出行业增速发展。
　　给予“推荐”评级预计2013年农林牧渔行业的市盈率为17倍,是沪深300的1.98倍,板块估值相对沪深300的溢价率已经处于【1.76,2.15】倍之间,接近均值,溢价率是合理的。2013年农产品价格上涨、政策预期仍将伴随行业的发展。此外,子行业或迎来拐点或继续保持稳定增长,行业整体基本面和盈利能力改善。综合上述四逻辑,给予行业“推荐”评级。